Beursbizz

We hebben een kort weekje achter de boeg. Vooral de financials maakten het mooie weer en wisten flink hoger het verlengde Paasweekend in te gaan.

Maandag werd er aanvankelijk verder gegaan op het élan van de vorige week. Aan het einde van de handelssessie werd er alsnog – zowel in Amerika als Europa – met lichte verliescijfers afgesloten. Echt belangrijk nieuws was er niet. Voor de Eurozone raakte wel bekend dat de detailhandelsverkopen in februari sterker zijn teruggevallen dan verwacht. Op jaarbasis werd zelfs de sterktste terugloop opgetekend sinds het begin van de metingen in 2000. Een duidelijke aanwijzing dat consumenten aankopen uitstellen uit vrees dat we voor moeilijke economische tijden staan.

Dinsdag bleek dat de economie van de eurozone in het vierde kwartaal van 2008 nog sterker gekrompen is dan aanvankelijk werd gedacht. In vergelijking met het derde kwartaal werd er namelijk een cijfer opgetekend van 1,6% tegenover een eerdere 1,5%.

Voorts nog een opmerkelijke vaststelling uit de US. Met de nieuwe president aan het roer is het vertrouwen onder de Amerikaanse bevolking voor wat betreft de economie sterk toegenomen. Net voor Obama de eed aflegde, dacht slechts 15 procent van de Amerikanen dat het met hun land de goede richting uitging. Bijna drie maanden later is dat cijfer gestegen tot 39 procent.

Toch zagen we voor de tweede dag op rij verliescijfers op de US markten. Beleggers zijn duidelijk in de ban van de komende eerste kwartaalcijfers 2009( nabeurs raakte overigens bekend dat de eerste kwartaalresultaten van aluminiumgigant Alcoa slechter zijn dan verwacht). Ook de uitlatingen van doorwinterde professionele beleggers die stellen dat de huidige stijging niets meer is dan een berenrally (o.a. George Soros) maken de verschillende marktpartijen duidelijk zenuwachtig.

Het meest in het oog springende nieuws komt echter uit The Times die stelt dat het IMF op 21 april de raming voor toxische schulden bij banken en verzekeraars zal optrekken tot 4 miljard dollar (waarvan 900 miljard uit Europa). Als men rekening houdt met het feit dat de vorige prognose “slechts’ geraamd werd op 2.200 miljard dollar (US) dan leert een simpel rekensommetje ons dat dit toch wel een zeer opmerkelijke stijging is.

Tot slot kreeg General Motors ook zware klappen nu bekend raakte dat de autoproducent een nakend faillissement ernstig overweegt om zodoende een ‘nieuwe’ GM te kunnen oprichten maar dan zonder de slechte activa.

Woensdag was een nogal volatiele sessie. Europa opende aanvankelijk lager onder impuls van de 1ste kwartaalresultaten van Alcoa die een dag eerder nabeurs teleurstellende resultaten bekend maakte.

De Duitse autofabrikant Daimler AG liet tijdens de aandeelhoudersvergadering weten dat het een aanzienlijk verlies verwacht in het 1ste kwartaal 2009. Vorige week reeds werd aangekondigd dat in Duitsland de arbeidskosten met 2 miljard zullen worden verlaagd en dat daarbij niet uitgesloten wordt dat er jobs zullen verdwijnen.

Toch was het ondermeer de autosector die er alsnog voor zorgde dat er met groene cijfers kon worden afgesloten, nadat bekend raakte dat in de Verenigde Staten de toeleveranciers van autobedrijven kunnen geniet van nieuwe steunmaatregelen. In Europa is het Duitsland die aan de kar trekt. De overheid besliste er namelijk het budget voor de schrootpremie te verdrievoudigen tot 5 miljard euro. Daarenboven wordt de periode verlengd tot eind 2009. Na de invoering van dergelijke schrootpremie steeg de Duitse autoverkoop in februari met maar liefst 21%…

Het belangrijkste nieuws van de dag was ongetwijfeld de beslissing van het Amerikaanse ministerie van financiën om het TARP-reddingsplan – dat aanvankelijk alleen bedoeld was banken uit de nood te helpen – ook uit te breiden naar een aantal levensverzekeraars. De vraag is of er überhaupt een mogelijkheid was om de verzekeraars uit het plan te laten, de cijfers liegen er immers niet om. Door de gevolgen van de problemen op de Amerikaanse hypotheekmarkt heeft de sector reeds 190 miljard verliezen geboekt. Maar waar het meest voor gevreesd wordt is ongetwijfeld de 1.000 miljard aan bedrijfsobligaties die op de balans staan. Het feit dat bedrijven het dit jaar véél minder goed (of zelfs ronduit slecht) zullen doen verhoogt de kans op wanbetalingen op dergelijke obligaties waardoor de verzekeringssector het wel eens bijzonder zwaar zou kunnen krijgen.

Donderdag handhaafde de Bank of England zijn belangrijkste rentetarief op 0,5%. Er wordt ook naarstig verder gewerkt aan het plan om voor 75 miljard pond aan staatsobligaties en bedrijfspapier op te kopen. 26 miljard van dit bedrag werd reeds einde maart geïnvesteerd.

Vanuit Duitsland raakte bekend dat de industriële productie in februari sterk gekrompen is, er werd op jaarbasis een daling opgemeten van 20,6%. Toch is het cijfer iets minder slecht dan wat analisten op voorhand verwachtten.

We kregen soortgelijk nieuws uit Nederland te horen waar de industriële productie in diezelfde maand daalde met 13%

Amerika kwam op de proppen met beter dan verwachtte macrocijfers. Zo bleek het cijfer inzake de eerste steunaanvragen sterker gedaald te zijn dan verwacht, een opkikker zowaar voor de zwaar geteisterde arbeidsmarkt. Ook de cijfers inzake het tekort op de handelsbalans en de importprijzen waren beter dan verwacht.

Opbeurend nieuws ook voor de financiële sector nu uit een artkel van de New York Times blijkt dat banken de laatst uitgevoerde stresstests van de FED blijkbaar goed doorstaan. Er wordt wel de kanttekening bij gemaakt dat voor meerdere banken nog extra kapitaalinjecties noodzakelijk zullen zijn.

Wells Fargo stak in ieder geval positief van wal met beter dan verwachte 1ste kwartaalcijfers. De Amerikaanse hypotheekverstrekker pakte uit met een nettowinst van 3 miljard dollar.

Resumerend

Ondanks het flinke weekslot en de heropleving van de financials betekent dit niet dat alle gevaar nu voorgoed geweken is. De plussen staan er uiteraard, iets waar we moeilijk omheen kunnen. Of de fundamentele basis daartoe sterk genoeg is, is een ander paar mouwen. De OESO lijkt ons alvast te willen behoeden voor overdreven optimisme, de organisatie maakte vrijdag 10 april bekend dat de indicatoren van de economische groei in februari 2009 op een ernstige vertraging voor de zeven grootste economieën ter wereld wijzen. Het IMF doet er nog een schepje bovenop en stelt dat het BBP voor Duitsland zal dalen met 5% (in januari werd er nog uitgegaan van een daling met 2,5%).

Ervan uitgaan dat dit de bodem is geweest is lijkt nu nog wat te voorbarig, laat ons eerst maar eens afwachten hoe de markt zal reageren op het 1ste kwartaalseizoen…

Maandag werd er zowel in Europa als de VS fors lager geëindigd. Slecht nieuws voor wat betreft de auto- en bankensector waren verantwoordelijk voor de rode cijfers. De herstructureringsplannen voor GM en Chrysler werden door de Amerikaanse regering op een ‘njet’ onthaald wegens onvoldoende. De autobouwers krijgen nu 60 dagen de tijd om een nieuw voorstel te formuleren. Dat het Obama menes is blijkt uit de maatregelen die werden genomen en/of voorgesteld. De CEO van GM werd vriendelijk doch kordaat verzocht op te stappen en voor wat betreft Chrysler acht de regering Obama het wenselijk dat er een fusie komt met Fiat. De regering gaat er dus van uit dat Chrysler niet meer zelfstandig leefbaar is. Obama richtte het woord ook rechtstreeks tot de werknemers en zei duidelijk dat niet alle banen gered zullen worden. In een poging de kans tot welslagen te maximaliseren wordt er zelfs geopteerd om gebruik te maken van ‘chapter 11′. Hierdoor zouden de herstructureringen gebeuren onder gerechtelijk toezicht maar waarbij de regering zich dan wel garant stelt voor de auto’s die van de band rollen.

Slecht nieuws ook voor wat betreft de financials. Zo maakte JPMorgan en Bank of America bekend dat de maand maart minder goed was dan de eerste twee maanden van het jaar. Samen met de mededeling van Amerikaans minister van Financiën Timothy Geithner dat sommige banken in de nabije toekomst nog grote hoeveelheden overheidshulp zullen nodig hebben versterkten het negatieve sentiment.

Op macro-economisch gebied bleek maandag dat het consumentenvertrouwen in de eurozone in maart verder is gedaald. De index voor het consumentenvertrouwen daalde van -33 in februari naar -34 in maart. Het cijfer was wel conform de marktverwachtingen.

Dinsdag bleek uit cijfers van Eurostat, het bureau voor de statistiek van de Europese Unie dat de inflatie in de Eurozone voor de maand maart gedaald is tot het laagste niveau ooit. Er werd een stijging van de consumentenprijzen opgetekend van 0,6% op jaarbasis. Amper een maand geleden bedroeg dit cijfer nog 1,2%. Opmerkelijk detail : Spanje is het eerste land dat te kampen krijgt met negatieve inflatie, of beter gezegd deflatie. De consumentenprijzen zijn er in de maand maart gezakt met 0,1% vooral ten gevolge van de lage olieprijzen.

Hierop aansluitend maakte de Organisatie voor Economische Samenwerking en Ontwikkeling (OESO) bekend dat de wereldeconomie dit jaar met 2,75% zal krimpen, terwijl de wereldwijde handel met 13,2% zal afnemen. De organisatie stelt ook duidelijk dat de centrale banken de rente naar nul moeten brengen en zelfs bereid moeten zijn dat niveau enige tijd vast te houden.

Macrocijfer uit de VS waren er ook. De huizenprijzen in de Verenigde Staten zijn in januari verder gedaald, vergeleken met december daalden de prijzen met 2,8%. Op jaarbasis vertoonde de index voor de huizenprijzen in de twintig grootste stedelijke regio’s een daling van 19,4%. Vooraf werd gerekend op een daling op jaarbasis van 18,6%.

De Chicago PMI (graadmeter voor de economische activiteit in de VS) daalde in maart naar 31,4 van een niveau van 34,2 in februari. De verwachting was een veel lichtere daling tot 34,1.

Het Amerikaanse consumentenvertrouwen bleek voor de maand maart dan weer licht te zijn gestegen alhoewel de verwachtingen nog hoger lagen. De index steeg tot 26,0 in maart, van 25,3 in februari. Economen, vooraf geraadpleegd door Dow Jones, verwachtten in maart een sterkere stijging van het vertrouwen tot 27,7.

De lichte stijging van het consumentenvertrouwen was blijkbaar reden genoeg om de beurzen zowel in Europa als Amerika vlot hoger te sturen na de zwakke prestaties van maandag.

Woensdag opnieuw sterk groene cijfers op de koersenborden onder impuls van een aantal verrassende US macrocijfers. De aanstaande huizenverkopen zijn in februari met 2,1% gestegen waar er slechts werd gerekend op een stijging van amper 0,1%.

Ook het cijfer voor wat betreft de wekelijkse hypotheekaanvragen was beter dan verwacht, het effect van de lage rente heeft hier uiteraard alles mee te maken.

De bouwuitgaven in de Verenigde Staten zijn in februari voor de vijfde maand op rij afgenomen, maar veel minder dan verwacht. De totale uitgaven aan de bouw daalden in februari met 0,9% tot een bedrag van $967,52 mrd. Economen rekenden gemiddeld op een afname van 2,0%.

De Amerikaanse inkoopmanagersindex voor de productiesector is in maart van dit jaar onverwacht gestegen (36,3 tegen 35,8 in februari).

Toch viel er ook belangrijk negatief nieuws te melden, met name over de werkloosheid. In de VS maakte de loonstrookjesverwerker ADP een wel héél slecht cijfer bekend. Volgens ADP gingen in maart 742.000 jobs verloren in de Amerikaanse privésector.

Uit cijfers van Eurostat blijkt dat de werkloosheidsgraad in de eurozone in de loop van februari gestegen is van 8,3 tot 8,5 procent waarbij Spanje en Ierland de uitschieters zijn.

Donderdag was er de langverwachte G20 top die een antwoord diende te formuleren op de vraag hoe de wereldwijde crisis het best zou worden aangepakt. In een notedop komt het erop neer dat het IMF meer middelen krijgt om landen in nood te helpen. Zo wordt het beschikbare IMF kapitaal opgetrokken tot 1000 miljard dollar. Er wordt duidelijk gesteld dat elke vorm van proctectionisme uit den boze is in een poging de wereldhandel opnieuw vlot op de rails te krijgen. Zeer belangrijk punt dat werd aangehaald is de vraag om scherper toezicht op de financiële sector waarbij vooral hefboomfondsen van dichtbij dienen te worden gemonitord. Daarnaast zullen ook kredietboordelingsagentschappen aan strikte regels worden onderworpen. Op vraag van de groeilanden om meer beslissingsrecht te krijgen binnen het IMF, komt er een hervorming van de ‘internationale financiële instituten voor de toekomst’.

Op macro-economisch front viel er onverwacht positief nieuws te melden over de Britse huizenmarkt. De huizenprijzen bleken in maart op maandbasis onverwacht met 0,9% gestegen te zijn. Het is de eerste stijging sinds oktober 2007. Economen hadden voor maart gerekend op een daling van 1,9% op maandbasis. Toch is het nog te vroeg om te stellen dat de bodem op de huizenmarkt is bereikt.

De ECB verlaagde z’n belangrijkste rente naar 1,25%, de markt had echter gerekend op een daling tot 1,00%. Trichet verklaarde wel dat het huidige rentetarief nog geen absolute bodem is. De ECB vaart hierdoor duidelijk een andere koers dan de FED of de Bank of England die wel al meer drastische maatregelen namen (het bijdrukken van geld om de economie uit het slop te halen). De minder dan verwachte rentecut had een duidelijke impact op de euro die die dag serieus wat terrein won op de dollar.

Slechte cijfers in Amerika voor wat betreft het aantal eerste werkloosheidsaanvragen. Het aantal eerste aanvragen voor een werkloosheidsuitkering in de Verenigde Staten is in de week eindigend op 28 maart harder gestegen dan verwacht. Het aantal aanvragen nam met 12.000 toe naar 669.000. Door Dow Jones geraadpleegde economen rekenden gemiddeld op een stijging van 3.000 aanvragen.

Het cijfer inzake de fabrieksorders was dan weer wel postief zij het in iets mindere mate dan aanvankelijk werd gedacht. De stijging bedroeg 1,8% waar vooraf werd gerekend op een stijging van 1,9%.

Vrijdag bleek dat de Amerikaanse economie in maart 663.000 jobs verloor. Het totale aantal jobs dat hierdoor sinds het begin van de recessie in december 2007 verloren is gegaan in de VS komt uit boven de 5 miljoen. de werkloosheidsgraad bedraagt nu 8,5 procent, het hoogste peil sinds 1983.

Het Amerikaanse ondernemersvertrouwen (ISM) voor de dienstensector, die het grootste deel van de economie in de VS vertegenwoordigt, kromp in maart voor de zesde maal op rij.

Dat de Dow alsnog in het groen kon afsluiten was te danken aan FED voorzitter Bernanke die liet weten dat de tot op heden genomen FED-maatregelen als antwoord op de crisis hun vruchten beginnen af te werpen.

Resumerend

Beleggers focusten zich deze week vooral op de G20 top in een poging richting te vinden. De uitkomst van dat overleg werden duidelijk positief onthaald en we zien wederom een sterke weekprestatie.

Voor wat betreft de US vastgoedmarkt kregen we zowel positief als negatief nieuws, enerzijds was er sprake van een stijging in de aanstaande huizenverkopen voor de maand februari en bleken ook de wekelijkse hypotheekaanvragen in de lift te zitten, anderzijds bleek dat de huizenprijzen voor de maand januari verder waren gedaald.

Ook op de arbeidsmarkt viel er geen positief nieuws te rapen. Zowel in de EU als VS steeg de werkloosheidsgraad waarmee nieuwe hoogterecords werden opgetekend.

De Europese en Amerikaanse indices lieten deze week opnieuw afgetekende verliezen zien in een volatiele en zeer zenuwachtige sessie waarbij de laagste koersen in twaalf jaar werden bereikt.

Maandag werden er op de Europese en Amerikaanse beurzen extreem zware verliezen opgetekend. Het ‘beursorakel’ Warren BUFFET had zaterdag in zijn jaarlijkse brief aan de aandeelhouders gewaarschuwd dat de Amerikaanse economie in 2009 een ware puinhoop zal zijn.

De financials trokken opnieuw de berekar met zware verliezen voor de Britse bank HSBC en AIG. HSBC – van wie werd aangenomen dat ze de kredietcrisis zonder veel kleerscheuren zou overleven – gaat bij privé-investeerders 12,5 miljard Britse pond vers kapitaal ophalen om zijn kapitaalbuffer te versterken. Beleggers stellen zich nu de terechte vraag wat dit zal betekenen voor ‘minder betrouwbare’ banken…

AIG maakte op zijn beurt nieuwe recordverliezen bekend voor het vierde kwartaal, 61,7 miljard dollar om precies te zijn. Na de 150 miljard overheidssteun die het bedrijf in het verleden reeds kreeg om het hoofd boven water te houden zal de Amerikaanse overheid nu opnieuw 30 miljard bijkomende financiële middelen uit het TARP-fonds injecteren in de verzekeraar teneinde het bedrijf recht te houden. AIG is simpelweg te groot om failliet te laten gaan, net omdat de grootste verzekeraar ter wereld als tegenpartij geldt voor financiële instellingen wereldwijd.

Macrocijfers waren er vanuit Amerika. Verrassend was het cijfer inzake de consumentenbestedingen dewelke in januari van dit jaar stegen met 0,6 procent. Het is de eerste stijging in zeven maanden. Economen rekenden gemiddeld op 0,4 procent groei.

Een positiever cijfer ook voor wat betreft het Amerikaanse ondernemersvertrouwen dewelke in februari onverwacht gestegen is. Toch is enige voorzichtigheid aangewezen, het cijfer wijst erop dat de activiteit in deze tak van de economie nog steeds sterk krimpt.

Met de graadmeter voor Amerikaanse bouwuitgaven was het dan weer minder gesteld. Er werd voor de vierde opeenvolgende maand een daling opgetekend. De totale uitgaven in de bouw daalden in januari met 3,3 procent tot een bedrag van 986,2 miljard dollar in de twaalf maanden tot en met januari. Bovendien was de afname aanzienlijk groter dan verwacht, economen rekenden gemiddeld op een afname van 1,8 procent ten opzichte van december.

Dinsdag opnieuw slechte cijfers. Deze keer voor wat betreft de Amerikaanse aanstaande huizenverkopen in december. Economen rekenden op een daling van 3.5% maar het cijfer bleek uiteindelijk véél slechter te zijn. De daling bedroeg namelijk 7,7% op maandbasis en was dus meer dan dubbel zo slecht als wat vooraf werd verwacht.

Verder bleek de inflatie in de landen van de Organisatie voor Economische Samenwerking en Ontwikkeling (OESO) in januari verder te zijn afgekoeld. De consumentenprijzen in het OESO-gebied stegen in januari op jaarbasis 1,3%, tegen een jaarlijkse inflatie in december van 1,5%. Ook in de vijftien landen van de eurozone vlakte de inflatie verder af, tot een niveau van 1,1% in januari tegen 1,6% in december.

Woensdag slaagden de Europese en Amerikaanse markten er in om flinke plussen op de borden te zetten. De voornaamste reden daartoe waren hoopgevende berichten uit China waaruit zou moeten blijken dat er aldaar sprake is van een pril economisch herstel.

Positief macro-nieuws viel er anders amper te melden. De Amerikaanse werkgelegenheid in de private sector in de Verenigde Staten bleek in januari sterker gedaald dan verwacht (afgenomen met 697.000 waar economen een verlies verwachtten van 630.000 banen).

Ook de Amerikaanse inkoopmanagersindex voor de dienstensector is in februari verder gekrompen alhoewel de daling minder sterk was dan aanvankelijk werd gedacht.

De Federal Reserve bevestigde met haar Beige Book report de slechte econmische toestand. Volgens het rapport zijn de problemen uitgestrekt en is er sprake van zwakkere consumentenuitgaven, minder krediet en verdere terugloop in de fabriekensector.

Donderdag stonden er ons alvast geen verrassingen te wachten met betrekking tot het rentebesluit van de ECB. Het rentetarief werd namelijk – zoals algemeen verwacht – verlaagd met 50 basispunten. Veel interessanter was het begeleidend commentaar van ECB-voorzitter Trichet waaruit bleek dat de groei- en inflatieverwachting voor de Eurozone fors omlaag werden bijgesteld. Wat wij vooral onthouden is dat – in tegenstelling tot zijn begeleidend commentaar van 21 januari waarbij de rente evenzeer met 50 basispunten werd verlaagd – hij nu wel degelijk rekening houdt met een deflatierisico.

De Bank of England (BoE), besloot eveneens de rente te verlagen met 50 basispunten tot 0,5%.

Wat ons wel de wenkbrauwen deed fronzen waren de immense verliezen op de financiële markten. Zowel Europa als Amerika gingen zwaar onderuit waarbij de AEX in Europa aan kop ging met een slotverlies van meer dan 5%. In Amerika werden verliezen van om en bij de 4% opgetekend.

Nochthans waren de vandaag gereleaste Amerikaanse macrocijfers minder slecht dan verwacht. Het aantal eerste aanvragen voor een werkloosheidsuitkering daalde vorige week met 31.000 naar 639.000, waar door economen werd gerekend op een daling van 12.000.

De vraag naar geproduceerde goederen (fabrieksorders) in de Verenigde Staten daalde in januari minder hard dan verwacht. De fabrieksorders daalden met 1,9%. Economen voorspelden gemiddeld een afname van 3,5%.

Op zoek gaan naar wat dan wel de reden was van de extreem negatieve stemming is nooit makkelijk maar moet voor wat Amerika betreft vooral gezocht worden in een nieuw rapport van kredietbeoordelaar Moody’s waaruit blijkt dat de kredietwaardigheid van Wells Fargo wordt verlaagd. Daarenboven wordt in het zelfde rapport gewag gemaakt van lagere winstcijfers voor J.P. Morgan door krapper krediet.

Het bericht van autoconstructeur GM zette op zijn beurt ook een zware demper op het sentiment nu blijkt dat de autobouwer een faillissement waarschijnlijk acht indien het noodplan zou mislukken.

Vrijdag waren alle ogen gericht op de werkgelegenheidscijfers in de Verenigde Staten voor wat betreft de publieke sector (dus exclusief landbouw). De zogheten ‘non-farm payrolls’ voor februari kwamen uit op 651.000. Vooraf verwachtten economen gemiddeld een toename van 652.000 werklozen. Het werkloosheidspercentage steeg in februari naar 8,1%. In januari zat 7,6% van de beroepsbevolking zonder werk.

Het cijfer voor wat betreft het Amerikaans consumentenkrediet was dan wel weer een verrassing. Het uitstaande consumentenkrediet in de VS is in januari met 1,76 miljard dollar gestegen tot 2.564 biljoen dollar. Het is de eerste keer in vier maanden dat er een stijging werd opgetekend.

Resumerend

de renteverlaging tot 1,50% bleek duidelijk al verrekend te zijn door de financiële markten, van een positief effect was namelijk absoluut geen sprake. Trichet gaf ook duidelijk te kennen dat bijkomende renteverlagingen tot de mogelijkheden behoren. De vernieuwde prognoses voor inflatie en economische groei laten er in ieder geval geen twijfel over bestaan. De ECB verwacht dat de economie in de eurozone dit jaar met 2,7 procent zal krimpen. In december waren die prognoses nog een ferm stuk rooskleuriger met een daling van slechts 0,5%.

De recente US macrcijfers die deze week werden bekend gemaakt voor wat betreft de ‘bouwuitgaven’ en ‘aanstaande huizenverkopen’ bleken daarenboven véél slechter dan verwacht waardoor we alvast nog niet moeten hopen op een herstel van de Amerikaanse vastgoedmarkt.

Beursbizz.be

Vragen, opmerkingen of suggesties? stuur een mail naar info_at_beursbizz.be